La actualización de la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense tiene sus primeros beneficiados: los bancos, tanto los europeos como los estadounidenses.
El sector bancario del índice europeo Stoxx subió ayer el 2,45% en línea con la evolución de su comparable en EEUU, el S&P500 Banks cerró sesión con una ganancia del 0,61%
Las fuertes subidas sectoriales evidenciaban que sus integrantes vivieron una sesión de alegría compradora. En España, Bankia lideró las ganancias con un despliegue del 5,67% mientras que los avances del resto de entidades oscilaron entre el 3,28% de Santander y el 0,88% de Liberbank. En Europa el francés BNP Paribas encabezó las subidas con un alza del 3,6%, seguido de Bank of Ireland, que se anotó un 3,53% Sólo cerraron en rojo Fineco Bank Y Deutsche Bank En EEUU destacan las subidas de Citigroup 0,87% y Bank of America 0,77%
Rendimiento de los bonos
Este despegue del sector bancario en Europa estuvo provocando, sobre todo, por la posibilidad de que la Reserva Federal permitirá que la inflación supere de forma momentánea el objetivo del 2% lo que propicio ventas en los bonos a largo plazo
Con este movimiento, el mercado cotiza la teoría que asume, con una inflación elevada, subirán los tipos de interés a varios años vista. La rentabilidad del bono a 30 años estadounidense subía ayer al 1,51% frente al 1,41% del miércoles, el alemán pasó del 0,36% al 0,65% en dos días y el español, del ,17% al 1,2%
El efecto en la banca de este movimiento en los mercados de renta fija impacta, directamente, en la cuenta de resultados de las entidades. “El negocio de los bancos, a grandes rasgos, es pedir prestado a corto plazo y prestar a largo. Por tanto, cuanto mayor sea el diferencial entre tipos a cortos y largos plazos mayores serán los márgenes para las entidades. En definitiva, los inversores aprecian que tendrá un efecto en la parte alta de la cuenta de resultados, muy dañada en estos años de bajos tipos de interés y escaso diferencial entre las rentabilidades de los bonos a corto y largo plazo. Se conoce como curva de tipos plana. La subida de los tipos de intereses a largo plazo, por otra parte valoración de las carteras de bonos de las entidades, lo que, en teoría, resulta negativo para el sector. Pero los analistas quitan hierro a este aspecto. El sector necesita condiciones para el negocio core
Un año de fuertes caídas en bolsa para las entidades.
Los bancos del Ibex caen este año de media un 45% en respuesta a la coyuntura económica derivada de la pandemia de Covid-19. Esta crisis sanitaria está siendo un canal efectivo de liquidez para el tejido económico de base. Pero la lenta recuperación económica amenaza con un incremento de las quiebras y, por tanto, de las ratios de morosidad de la banca, una situación que se suma ya al maltrecho escenario den bajos tipos de interés en el que se movían las entidades y que les impedía crecer de forma consistente en márgenes. La conjunción de estos factores trajo como resultado ventas continuas en el sector. Sabadell es el más castigado por los inversores en España, ya que acumula un descenso del 67% desde enero. En BBVA se suma la delicada situación de lira turca, donde tiene fuertes intereses a través de Garanti. Su descenso es del 47,82%. Las caídas han reducido el peso del sector en los índices: la banca española pesa el 18% en el Ibex, frente a más del 30% que llegó a ponderar en sus mejores tiempos. En los índices europeos la situación es similar y podría quedar refrenada en septiembre con la probable salida de BBVA y Société Générale del EuroStoxx50.
La calma antes de la tormenta de la Fed
Prever que la inflación en los próximos años superara niveles previos, exigen una mayor rentabilidad a los bonos en su cartera para limitar esta pérdida de valor adquisitivo automática
Mientras que en el corto plazo el precio del dinero en mínimos mantiene bajón presión los costes de financiación a largo plazo, para regocijo de la banca. El sector financiero vive de captar recursos a corto plazo para prestarlos a largo, por lo que cuarto mas pronunciada se vuelve la curva de tipos, mas aumenta su margen
La transcendencia de la Fed en la escena económica mundial es total. Los inversores saben que más pronto que tarde el resto de bancos centrales replicara el movimiento de Estados Unidos y ya anticipan sus efectos en los mercados. Ese es el motivo por los que se revalorizan las entidades a lo largo y ancho del planeta, aunque las decisiones de EEUU tengan poco impacto sobre su negocio
Pan para hoy
Pero este recorrido de la banca tiene las patas muy cortas. Es la calma antes de la tormenta porque no esperan que la inflación despegue solo porque la Fed haya anunciado públicamente que ese es su objetivo. La autoridad monetaria necesitara echar mano de nuevos estímulos para reactivar la economía.
En el momento que la Fed anuncie mas estímulos, cambiaran las tornas. Volverán a reducirse los costes de financiación y, por ende, la presión sobre el margen de interés de los bancos.
Los programas de compras de deuda son la herramienta a la que con mas probabilidad recurrirá el banco central de EEUU. Con la adquisición de bonos a largo plazo, la Fed Puede volver a hundir los intereses que ahora se han elevado. Pues unos tipos a largo plazo mas elevados frenarían la recuperación económica con ello, el resurgir de la inflación al nuevo objetivo