Se inicia una nueva era en el sector bancario español. Jose Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia y Gonzalo Gortazar, consejero delegado de CaixaBank, anunciaron ayer los pormenores de la operación de fusión para crear un gigante financiero de 664.000 millones en activos. La unión dará lugar a un líder indiscutible en España para potenciar la rentabilidad en un momento complicado para la banca por los bajos tipos y el impacto de la pandemia. La entidad combinada, que heredará en exclusiva la marca CaixaBank, confía en poder repartir dividendo con cargo a 2020 el próximo año. Esta división no obstante no se tomara hasta el primer trimestre de 2021, cuando está previsto que se culmine la integración. Y dependerá de que el BCE levante el veto actual al accionista del sector bancario
Tanto CaixaBank como Bankia parten de una posición de fortaleza de capital, con unos ratios de máxima solvencia del 12,29% y del 14,87% respectivamente. La entidad combinada calcula que esta ratio se situará en el 11,6%. Pero ha retenido parte de la generación de capital para afrontar el posible pago al accionista
La intención es mantener un pay out del entorno del 30%. El pago de dividendo de CaixaBank es vital para el principal accionista del banco de origen catalán: la fundación Bancaria La Caixa, que controlara alrededor del 30% del nuevo banco. La Caixa nutre el presupuesto de su obra social con este dividendo. Se espera que el nuevo banco alcance el capital tangible del 8,2% sustentando en unas sinergias de más de 1000 millones. En términos de Beneficio por Acción la mejora será de dos dígitos con un aumento del 28% sobre la previsión que el mercado estima ahora para CaixaBank en 2022
“La mejora de la rentabilidad permitirá mayores dividendos en efectivo, una vez se reduzcan las incertidumbres macro y se consigan las sinergias”
Goirigolzarri defiende que la fusión potenciará la recuperación de los más de 24000 millones de euros en ayudas públicas
Como novedad, el Estado a través del Frob se sentará en el consejo de administración con un representante dominical. Pero tanto Goirigolzarri como Gortazar garantizaron que el Frob no interfiera en la gestión del equipo directivo y mantendrá una posición de independencia, como la que ha demostrado desde que entró en Bankia en 2012
Costes de reestructuración de 2200 millones
El nuevo gigante en España que alumbrara la unión de CaixaBank sumaron más de 51356 empleados y tendrá la red más extensa en España, con más de 6700 sucursales. La integración se cerrará el primer trimestre de 2021 y no será hasta ese momento cuando la entidad negocie los ajustes con los sindicatos.
CaixaBank anticipa unos costes de reestructuración de unos 2200 millones de euros que se encargaran el próximo año y se cubrirán por el efecto contable
Se estima que la fusión implica un ajuste de plantilla de unos 8000 empleados y el cierre de unas 1500 oficinas, sobretodo en la Comunidad de Madrid, Andalucía y Cataluña, que concentran casi la mitad de la red combinada
El plan de ambos bancos es lograr unos ahorros de costes brutos de 770 millones, que se alcanzarán
Otra de las claves de la operación será la previsión de ingresos. El proyecto de fusión contempla generar nuevos ingresos por 290 millones, aunque en este caso el objetivo se retrasa a dentro de cinco años.
La entidad fusionada será más rentable y cubriría el coste del capital. La unión también dará lugar a una entidad más sostenible con una tasa de eficiencia cuanto es más baja del 55,6% y que bajara al 47,9% en tres años cuando se culmine el ahorro de costes
La nueva entidad será una realidad en unos seis o siete meses
La fundación La Caixa, a través de Criteria, será el máximo accionista de la nueva CaixaBank tras la absorción de Bankia con un 30% del capital. Mientras que el Estado, a través del Frob, se quedará finalmente con el 16%.
Las participaciones acciones se completan con un 54% de free float, repartido entre inversores institucionales, con un 17% y un 37%, respectivamente.
Habrá que tener en cuenta que acudan al canje y también las acciones en autocartera, que podrían modificar los porcentajes de participación
Queda por ver entonces quienes serán los grandes inversores que se repartirán el 37% de la nueva CaixaBank. Los mejores situados son las grandes gestoras de fondos de inversión que ya tenían una parte significativa sobre el accionado de la actual Caixa.
Los únicos inversores institucionales con más del 3% sobre el banco, tras Criteria, son BlackRock y Norges Bank, con un peso del 3,06% y del 3,01%, respectivamente
Les siguen entidades grandes de CaixaBank como Mutua Madrileña, Invesco y Vanguard. Como los grandes accionistas, estos más pequeños también verán diluida su participación actual, que quedará sujeta asimismo a su decisión sobre cómo acudir al canje
En todo caso, estos grandes fondos tienen un denominador común y es que todos son accionistas estables de las entidades en las que participan por lo que podría presuponer que no tendrán inconveniente canjear sus acciones. Estos grandes nombres están asociados a todos los bancos españoles, de los que son principales accionistas.
La fusión que dará lugar al mayor banco en España se abordará mediante un intercambio de acciones, en la proporción de 0,6845 títulos de CaixaBank por cada uno de Bankia. Además el precio acordado incluye una prima del 20%
En 2011 se planteó una fusión entre CaixaBank y Bankia pero al final por diversas razones no prosperó. Aquella fusión podría haber evitado la insolvencia posterior de Bankia, pero dado su tamaño y su exposición al riesgo inmobiliario junto a la mala evolución de los mercados y un empeoramiento de la coyuntura económica, podría haber puesto en serios apuros a CaixaBank, una entidad bien gestionada, menos expuesta al ladrillo y con activos diversificados
¿Qué puede conseguirse con esta fusión? Favorece un incremento de la rentabilidad por la vía de la reducción de costes y el aumento de sinergias. El BCE: las integraciones permiten combatir uno de los males de la banca europea, su baja rentabilidad. Un proceso nada fácil de reducción de plantilla en un momento de crisis como el actual, ajustado a la realidad económica actual: mayor digitalización, mayor cobro de servicios bancarios, menos y diferentes oficinas bancarias, etc.
Y tercero, la presión política derivada de una participación mayoritaria del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria en Bankia se diluye al reducirse extraordinariamente
La nueva CaixaBank que surgirá de la integración de Bankia en 2021 aspira a tener una solidez que le permitirá repartir dividendo ya el próximo año con cargo al actual ejercicio. Esta retribución a los accionistas. La nueva entidad para generar rápidamente los resultados esperados de la fusión: ahorro de costes anuales de 770 millones de euros, mejora de los ingresos en 290 millones y una rentabilidad sobre el capital tangible superior al 8%. Estas mejoras de los ratios permitirán en el futuro incrementar el porcentaje del dividendo en efectivo, para que el Estado logre recuperar la mayor la mayor parte posible de los 24000 millones de euros en ayudas públicas inyectadas a Bankia después de su inicialización en 2012
Se estiman unos costes de reestructuración de 2200 millones de euros que se cargaran mayoritariamente al resultado del próximo año derivados de un ajuste de plantilla en 800 empleados sobre un total de 51536 trabajadores y la ruptura de algunos acuerdos de banca seguros y otras alianzas estratégicas
La mejora de las cotizaciones de Bankia y CaixaBank desde que se anuncian las negociaciones prueba que los inversores avalan la fusión
La integración tendrá la particularidad de que por primera vez habrá un representante del Frob, que ostenta la participación del Estado (16,1%), en el consejo de admisión de la nueva CaixaBank algo que no sucedía en Bankia. Pero será una presencia testimonial, solo uno de los 15 miembros de este órgano, en el que habrá mayoría de independientes
CAIXABANK DICE QUE ROMPER CON MAPFRE COSTARÁ 500 MILLONES
Caixabank prevé un coste de 500 millones de euros por la recomendación de sus alianzas encabezadas por Mapfre, el socio estratégico de Bankia en seguros.
La gestión de ahorro a largo plazo se convertirá en una palanca clave de ingresos de la nueva CaixaBank.
La suma de la actividad de fondos de inversión, planes de pensiones y seguros de ahorro permitirá obtener 135 millones de euros en ingresos de cara a 2025.
CaixaBank contempla un alto potencial de sinergias al exterior de las capacidades de asesoramiento y una oferta integral a través de una red más amplia . El potencial de incrementar ingresos que resultará de trasladar al negocio de Bankia y a sus clientes la estrategia en gestión de activos de Caixa, y también de su estructura de comisiones.
El negocio de Caixabank ha evolucionado en los últimos años hacia un modelo de asesoramiento alrededor de los productos.
El modelo de CaixaBank se basa en el pago explícito por ofrecer asesoramiento a la venta de productos de inversión, sobre todo entre sus clientes con mayor patrimonio. Y esto le ha permitido mantener sus ingresos por comisiones por distribución de activos. A cierre de 2019 obtuvo 2340 millones de euros en comisiones, de los que un 42% provenía de la comercialización de fondos, carteras, planes y seguros.
Por un lado CaixaBank es líder en gestión discrecional en España. Se trata de un servicio a través de l que el cliente delega en el banco una propuesta de inversión adaptada a su perfil de riesgo, y ha sido su vía principal para elevar sus ingresos vía comisiones.. Al grueso de este servicio acceden los clientes asesorados de CaixaBank. A cierre del año pasado, el volumen en carteras de gestión discrecional estaba en 22.798 millones de euros (4000 millones más que el anterior) con el 33% de cuota en este segmento. CaixaBank también tiene el modelo de asesoramiento independiente en banca privada más amplio de España, que implica un contrato de cobro explícito. El banco ya suma 7000 millones de euros gestionados bajo esta estrategia.
El potencial de crecimiento para el nuevo banco es claro si consigue trasladar este modelo a sus nuevos clientes.
La nueva CaixaBank gestiona 164000 millones de euros en recursos fuera de balance: fondos de inversión, planes de pensiones y seguros Tras la integración, la cuota de mercado en ahorro a largo plazo representará alrededor del 29% frente al 23%.
Para CaixaBank no es tan relevante la cuota de mercado que conseguirá alcanzar al fusionar dos negocios a largo plazo, como la posibilidad de aumentar la vinculación de todos sus clientes (los actuales y los nuevos) dentro de este segmento, y sobre todo llevarlos hasta servicios de mayor valor añadido que le permitan generar más comisiones.
Cada empleado de CaixaBank mueve 4,76 millones de euros en activos mientras que en Bankia el ratio está en 2,22 millones de euros por empleado.
Las comisiones en fondos de inversión por empleado alcanzan los 16600 euros en CaixaBank frente a los 8400 que logra cada empleado en Bankia. Mientras que en el negocio de planes de pensiones las comisiones por empleado se sitúan en 7200 y 4400 euros respectivamente.
El banco resultante de la fusión de CaixaBank y Bankia tendrá un consejo de administración formado por 15 miembros de los que 9 serán independientes. El hasta ahora José Ignacio Goirigolzarri será el presidente ejecutivo y Gonzalo Cortázar consejero delegado de CaixaBank, tendrá el mismo cargo en la entidad fusionada.
Una novedad importante es que el Estado a través del Forb tendrá un asiento en el consejo algo que no habrá sucedido en los 8 años de trayectoria de Bankia. Tendrá la consideración de dominical. Para este puesto aún no se ha designado a una persona.
CaixaBank y Bankia abordarán su fusión a través de un intercambio de acciones en la proporción de 0.6845 títulos de CaixaBank por cada uno del grupo nacionalizado.
La operación valora Bankia en 4300 millones (1,41 euros por título). Supone una prima del 20% sobre el precio previo al anuncio de fusión y del 28% sobre la cotización de los últimos 3 meses.
CaixaBank realizará una ampliación de capital sin derecho a suscripción preferente para emitir las acciones necesarias para atender el canje.
Con la estructura los actuales accionistas de CaixaBank controlarán inicialmente el 74,2% del capital en la nueva entidad. Los de Bankia tendrán el 25,8% restante.
CriteriaCaixa, controlada al 100% por la Fundación Bancaria La Caixa, se mantendrá como accionista de referencia de CaixaBank con alrededor del 30% del capital. El peso del estado a través del fondo de reconstrucción será del 16,1%
El restante 54% del capital circulará libre en bolsa. El 37% estará en manos de instituciones y el 17% en minoristas.
Sinergias
El proyecto prevé sinergias brutas de costes de 770 millones anuales (540 millones netos) . Son equivalentes al 42% de la actual base de gastos de Bankia.
El grupo espera alcanzar el 100% de estos ahorros en 2023. Para materializarlos, el nuevo CaixaBank incurrirá en unos costes de integración de 2200 millones (2,86 veces las sinergias de gastos) Se cargarán íntegramente en las cuentas de 2021 y se cubrirán con el colchón de capital del grupo y el fondo de comercio negativo.
Uno de cada cuatro fondos de inversión en España estará gestionado por la entidad resultante de la fusión entre CaixaBank y Bankia si termina saliendo adelante
La unión entre las dos entidades daría lugar además del mayor banco español, también a la mayor gestora de fondos de inversión a nivel nacional, con mucha diferencia frente a los competidores más directos
Bank AM lleva años cómoda en su categoría de primera firma de gestión de activos del mercado y consolidando sus resultados, Bankia ha pasado el último ejercicio y medio con el objetivo de estrechar la diferencia entre su cuota en fondos de inversión y su peso natural en el negocio bancario, donde tiene alrededor de un 9%
En su plan estratégico de cara a 2020 Bankia se había fijado la meta de incrementar “sus ingresos vía comisiones en productos de alto valor como fondos de inversión”
Banca privada
El impulso que le daría la fusión a la entidad resultante dentro del segmento de altos patrimonios no sería suficiente para convertirse en la firma española más activa en banca privada y destronar a Santander
El negocio de grandes clientes de ambas entidades sumaria 80697 millones bajo gestión por detrás de los cerca de 119000 millones que mueve Santander
Esta valoración supone una primaria para los accionistas de Bankia del 20% respecto a los precios de la entidad previos a que se conocieran las primeras conversaciones a principios de mes. Un aspecto que le genera dudas son los costes de reestructuración, que CaixaBank calcula en 2200 millones de euros. La generación de ingresos: quiere ver cómo va a aprovechar la entidad las ventas cruzadas entre clientes además de las ya anunciadas sinergias de ingresos por unos 290 millones de euros en cinco años.
Algunos ven oportuno acudir al canje de acciones y otros, por el contrario, creen que es momento de aprovechar la subida acumulada por Bankia desde que se conocieron las primeras informaciones de fusión y salir del valor
Los analistas opinan que es una entidad sólida, con una ratio de capital CET1 combinada a junio de este año del 12,77% frente al requerimiento del BCE que exige el 8,45%
Rentabilidad
Las mejores en la rentabilidad se verán en 2022. Tras la compra de Bankia, CaixaBank espera tener un RoTE del 8,2% frente al 7% actual de CaixaBank y el 3,2% de Bankia. La entidad espera que el beneficio por acción estimado para este año sea de 0,33 euros un 28% superior de CaixaBank y un 69% más alto que Bankia
Quien opte por quedarse en el nuevo banco debe ser consciente de que va a verse influida por las incertidumbres que rodean al negocio bancario. “No está del todo mal tener una posición en este banco, que es nacional y no tiene demasiados problemas en lo que suceda en otras áreas”
Este año el Ibex Banks cae el 49%, una buena operación para los accionistas actuales no significa que veamos una oportunidad de inversión. Está muy ligada al contexto económico y hay dudas sobre cómo capeara la banca el sector la pandemia sin ampliar capital
Los expertos calculan que en la entidad resultante aumentará el beneficio por acción entre un 10% y un 18%, lo recompensará al accionista.
En cambio los inversores no podrán contar con la rentabilidad que aporta el dividendo.
A raíz de la crisis por la pandemia, el BCE ha recomendado a las entidades bancarias que no distribuyan dividendos en principio durante 2020.
“Una operación defensiva no ofensiva: es el fin de mejorar la rentabilidad de cara a una fase difícil de recesión económica, bajo tipos de interés y posible subida de la morosidad. Bankia es un candidato atractivo porque está saneado. No es muy rentable, pero es tónica dominante en el sector.
Sanchez destaca que CaixBank aporta el negocio porque tiene una ROTE mayor y un modelo más adaptado al entorno de tipos bajos. Es el barco con mayor venta de atractivos cruzados de España. Bankia aporta un ratio de capital muy bueno y una cartera de activos bastante atractiva con un 60-65% de hipotecarios, que es de los mejores activos para tener ahora mismo porque es donde menos va a subir la mora.
Analista Nuria Álvarez
Los ajustes van a ser más intensos de lo que suelen ser habitualmente “para hacer los cálculos de ahorros de costes se suele utilizar como base el 20% de los costes de la entidad resultante, pero en esta ocasión probablemente la tasa esté entre el 25-28% explica” Otro factor positivo según Álvarez es que la operación reducirá su presencia en una cotizada.
Analista Ignacio Contos
“Les permitirá aligerar el tamaño de forma rápida. La operación permitirá una dilución del estado, pero Cantos cree que el porcentaje estatal quedará más cerca del 20% que del 15%. El aspecto político de la unión siempre es incertidumbre, el tema de un banco público está descartado y que en este aspecto “solo habrá ruido””
Analista Nagore Díez
La rapidez de la operación lo que lleva a pensar que realmente los bancos están sufriendo más de lo que esperaban.
Desde el punto de vista de Bankia, la idea más clara es el problema de la baja rentabilidad. La fusión les va a permitir cerrar sucursales y ahorrar costes. Claramente la lógica de la integración es la pata de los costes, dice.
El cambio de reglas de juego adoptado por el BCE justo antes del verano para desbloquear las fusiones, ha sido clave para que CaixaBank se decidiera a abrir estas negociaciones de fusión.
La combinación CaixaBank-Bankia era la única de las barajadas por los analistas que relega al Estado como segundo accionista del banco fusionado.
Los analistas sostenían que la suma Sabadell-Bankia era la que tenía más sentido industrial por la complementariedad de negocios y geográfica. El Covid va a hundir todavía más la escasa rentabilidad de los bancos por culpa de la montaña de provisiones que tienen que hacer para cubrirse de los futuros impagos provocados por la pandemia
Una fusión es uno de los caminos más directos para lograr una rebaja radical de los costes gracias al adelgazamiento de plantillas y de sucursales
Intercambio de acciones
La fusión se abordará mediante un intercambio de acciones. Esta fórmula es la más beneficiosa para el Estado, el accionista de control de Bankia (61%) porque evita monetizar pérdidas
Soplamientos en Valencia y en las islas
Desde el punto de vista geográfico ambas entidades no tiene excesivas duplicidades. El gran caladero de ingreso de CaixaBank es Cataluña y el de Bankia es Madrid. Los acoplamientos básicamente se circunscriben a la Comunidad Valenciana y los dos archipiélagos
Fainé siempre ha sido partidario de unir destinos de la antigua caja de ahorros de origen catalano-balear con los de la caja de Madrid.
La presidencia de la entidad resultante presenta algunos matices. Por un lado cabe recordar que en CaixaBank la presidencia siempre ha sido no ejecutiva mientras que en Bankia José Ignacio Goirigolzarri si es presidente ejecutivo.
Como se contabiliza el valor de Bankia
Una de las cuestiones que el Frob deberá decidir si finalmente se produce la fusión de las dos entidades, es cómo contabiliza en sus cuentas las acciones de la nueva entidad y consecuentemente, qué efecto puede tener esto a la hora de reconocer o no las pérdidas respecto a su inversión inicial en Bankia. A día de hoy, y con el visto bueno de la firma auditora que analiza las cuentas del Frob, las acciones de Bankia. A día de hoy, y con el visto bueno de la firma auditora que analiza las cuentas del Frob, las acciones de Bankia están contabilizadas a su valor teórico contable. Este valor supera los 9000 millones de euros a finales de 2019 según las cuentas presentadas. El valor bursátil de la participación del Frob no llega a los 2000 millones de euros. Una vez que esta se recupere de los efectos negativos de la pandemia del Covi-19 se llevará a cabo el proceso de ajuste de su capacidad instalada
