La crisis sanitaria derivada de la pandemia ha exacerbado las gangas existentes en la bolsa española tras la crisis de confianza que arrastra España en los últimos años.
Estos precios ridículos a los que cotizan muchas empresas españolas llaman la atención y dejan a diferentes negocios como potenciales objetivos de OPA.
Movimientos de consolidación en sectores vulnerables, como puede ser el sector bancario o el de las compañías aéreas, del de operaciones que buscan el crecimiento a través de compras.
La clave de estas operaciones radica en comprar activos o negocios sólidos a muy buen precio y esta idea suele ser mejores en acciones de ibex-35 a largo plazo.
Los atractivos múltiplos bursátiles es el contexto de bajos tipos de interés con perspectivas de que sigan así durante un largo periodo de tiempo, lo que facilita la financiación de las operaciones.
El mercado español cuenta con negocios que suelen atraer el apetito de los grandes inversores: activos, escasos y con ingresos recurrentes, torres de telecomunicaciones, energías renovables, concesionarias e inmobiliario.
Energía Renovable
Es un hervidero de operaciones, los inversores ven que un negocio ofrece una rentabilidad de alrededor del 5%, teniendo en cuenta los precios actuales de las subastas de energía verde y sin apalancar debido a los bajos tipos de interés resulta más que atractiva. Además hay que valorar la estabilidad regulatoria en este campo así como las inversiones previstas procedentes del plan de reconstrucción europeo.
Como posibles compradores están los grandes grupos ya consolidados como Iberdrola, pero también las petroleras, necesitadas de cumplir con la descarbonización de las economías desarrolladas cita en este punto Audax, Solaria, Solarpack y Greenalia. Salvo la primera de ellas que cae este año, el resto representa alzas de entre el 10,9% y el 11,5% además de recoger el potencial crecimiento del sector, las subidas también surgieren que puede haber un pez gordo interesado en adquirirlas. Eso sí, el éxito de las operaciones también dependerá de la capacidad del comprador de seducir a los accionistas de estas compañías más pequeñas ya que según recuerdan los analistas, muchas de ellas son empresas familiares.
Comercializadoras de energía renovable como Holaluz que cotiza en BME Growth (antiguo MAB), y que este año acumula una caída del 25,8% las comercializadoras van a tener una gran relevancia en la creación de grupos integrados de energías renovables ya que como ha quedado claro en la crisis sanitaria han sido las que mejor han podido hacer frente a la caída de los precios de la energía, señala el experto, incluso no sería descabellado apostar por una oferta de exclusión de una compañía del Ibex-35 mercado continuo: Siemens Gamesa. Toni Cárdenas no descartará ni una oferta de Siemens por su filial cotizada en España para reestructurar toda su división de energía, sobretodo teniendo en cuenta la inminente salida a bolsa del ibex-35 de Siemens Energy en Francfort, donde la multinacional alemana Siemens tiene aparcado su participación del 67% del fabricante de aerogeneradores
INMOBILIARIAS
El sector inmobiliario también puede dar más de un titular. Incluso ya hay interés por alguna de las grandes socims españolas. El grupo inversor canadiense ha mostrado a algunos accionistas su interés por comprar participaciones en Merlin Properties y estudia el posible lanzamiento de una opa sobre la española.
Es factible que otras empresas de menor tamaño entren en el radar de las más grandes que busquen activos únicos a buenos precios. El experto recuerda que Arima cuenta con buenos activos inmobiliarios, cotiza a buen precio (un descuento sobre su valor neto contable del 18%) y su equipo gestor ya tiene experiencia en recibir ofertas. Axiare fue opada por Colonial
Lar España, especializada en centros comerciales podría ser otra candidata a ser adquirida, según Víctor Peiro de GVC Gaesco Valores. El segmento comercial vive una situación delicada en la actualidad por la caída de la actividad derivada de la crisis sanitaria. Turazzini además cita a las promotoras Metrovacesa o Quabit como posibles objetivos. Presentan valoraciones por debajo de su NAV pero también un elevado riesgo de ampliaciones de capital para poder continuar con el negocio promotor que las hace en cierto sentido vulnerables a un movimiento accionarial.
INDUSTRIA
Las empresas de ferrocarriles centran la atención de los analistas en cuanto a posibles movimientos corporativos. Han protagonizado alguna operación en Europa (Alstom y Bombardier) y el proceso de concentración podría continuar. Peiro reconoce que el sector presenta potencial de crecimiento a largo plazo “debido a que el tren se considera un medio de transporte más sostenible que el avión o el camión. Sin embargo el aumento de deuda pública va a reducir las inversiones con el consiguiente deterioro del panorama para el sector. No se vería descabellada una fusión entre Talgo y CAF, ya que los negocios de ambas son complementarios ya que CAF está más enfocada a trenes de corta distancia muy adaptados a las necesidades del cliente, mientras que Talgo está especializado en la larga distancia, además la división de camiones eléctricos de CAF les permitiría diversificar el hipotético negocio conjunto
Otro posible candidato a protagonizar un movimiento corporativo es Tecnicas Reunidas, Turazzini alaba los sólidos márgenes, su cartera de pedidos (de 10000 millones de euros lo que garantiza dos años y medio de facturación y situación financiera de la compañía, ya que disfruta de caja neta (154 millones de euros) Esta caja es inferior a la del trimestre anterior pero la experta cree factible que aumente hasta los 300 millones en los próximos trimestres. En definitiva, una ganga que podría ser aprovechada por otro rival.
Peiro por último cita a Repsol, aunque con reticencias “Por precio estaría a tiro de opa pero no pensamos que haya candidatos a comprarla” sentencia.
TELECOMUNICACIONES
Cellnex lleva la batuta en cuanto a posibles movimientos corporativos, la compañía tiene una estrategia claramente compradora de activos caracterizados por ser rentables. Pero los analistas no descatan que también pueda ser objeto de una oferta. Sus contratos a largo plazo que ofrecen rentabilidades interesantes en el sector con un gran futuro -el consumo de datos crece a un ritmo anual del 40% son sus puntos fuertes. Entre los interesados estarían tanto compañías rivales de tamaño como fondos de capital riesgo. Dentro del sector de teleco, Euskatel sería otro posible objetivo de compra según apunta Cárdenas. Ya ha habido una opa sobre otra de tamaño mediano MasMóvil por lo que no sería de extrañar que ahora la concentración puede acelerarse y Euskatel también puede formar parte de ese proceso.
BANCOS
Apostar por adquisiciones en el sector bancario presenta un mayor riesgo que en el resto de sectores ya que el objetivo de estos movimientos sería solventar los problemas estructurales del sector. La debilidad en las cuentas de muchas entidades hará que sea el sector donde haya más noticias relacionadas con movimientos corporativos a medio plazo.
Los analistas lo tienen claro “lo más evidente en fusiones y adquisiciones ahora provendrá de los bancos españoles de segunda fila. El experto tiene claro que Unicaja Liberbank y Sabadell entrarán en la carrera por adquirir tamaño, eso sí, las quinielas son difíciles de establecer ya que las posibles combinaciones son múltiples. Bankinter a pesar que la consejera delegada de la entidad María Dolores Dancusa ha descartado que Bankinter protagonice fusiones en el sector bancario.
Hay que tener en cuenta los bajos múltiplos bursátiles a los que cotiza la mayoría de estas entidades. Bankinter presenta un precio respecto al valor en libros de 0,87 veces lo que le situaría en la zona más desahogada pero el resto cotiza por debajo de las 0,3 veces Destaca Sabadell que presenta la ratio más baja (0,17 veces) su valor en Libros.
¿OPORTUNIDADES EN EUROPA?
Las fusiones y adquisiciones en Europa van a tener el mismo sector protagonista que en España: La Banca. Ya hay una unión en curso, las italianas Intesa San Paolo y UBI Banca mientras que el gobierno transalpino piensa en una operación similar a la que está en ciernes entre Bankia y CaixaBank para su participada Monte dei Paschi , entidades con mayor probabilidad de ser opadas a la francesa Société Générale, a la italiana Unicredit o a las alemanas Comerzbank y Deutsche Bank Estas últimas ya intentaron su unión sin éxito el año pasado. Sus atractivos ratios bursátiles son un punto a tener en cuenta ya que cotizan en niveles inferiores a 0,4 veces su versión en libros. Las valoraciones están muy deprimidas en el sector de líneas generales, pero hay otras gangas en el mercado europeo, Sonae: un holding empresarial muy diversificado y con una estructura financiera sólida. El cierre de establecimientos durante el confinamiento ha afectado a toda la compañía y el mercado ha tumbado la cotización del ibex hasta mínimos de los últimos siete años, por lo que la compañía supone claramente un negocio muy apetecible para cualquier fondo de capital, riesgo que podría buscar un posicionamiento estratégico en una de las mejores acciones ibex-35 para invertir en empresas de Portugal
Un sector consolidado por excelencia: el farmacéutico, los grandes laboratorios que conocemos son fruto de fusiones anteriores en muchos casos.
AstraZeneca que ya ha realizado alguna intentona con la estadounidense Gilead Sciences no hace mucho, en junio pasado, y que habría sido la mayor fusión de la empresa en el sector. En Europa, Sanofi ofertó 3400 millones de dólares por la estadounidense Principia Biopharma en junio y podría haber nuevos movimientos. Las compañías más pequeñas tienen mayor potencial de investigación y son posibles objetivos.
DATOS
Las operaciones de fusiones y adquisiciones en el negocio de telecomunicaciones vendrán de la mano del fuerte potencial del negocio de datos, ya que según los expertos, ya que el consumo de datos crece a un ritmo anual del 40% Cellnex es la primera compañía del sector y podría seguir creciendo pero también ser adquirida.
TRENES
El ferrocarril es uno de los medios de transporte al alza junto con el automóvil eléctrico, por su menor huella de carbono, podría recibir ayudas del Plan de Reconstrucción de la UE por lo que el contexto para el sector es más que boyante. Talgo y CAF podrían combinar sus negocios para ganar tamaño, según los expertos.
Oficinas Prime
El sector inmobiliario cuenta con activos en localizaciones únicas, como es el caso de Melin Properties o de Colonial, aunque la crisis económica depreciará el valor de sus activos la tasa de ocupación en localizaciones Prime será elevada. Con sus atractivas valoraciones podrían ser presa de fondos de inversión
Bancos
Unicaja Liberbank y Sabadell tienen todas las papeletas para protagonizar los próximos movimientos en el sector bancario español Las quinielas posibles son múltiples aunque las que más suenan son una unión entre Unicaja y Liberbank, que ya se intentó en 2019, y la compra de Sabadell por otro grande.
Economía verde
Las grandes operaciones generan llamativos titulares pero no hay que perder la vista a los valores más pequeños. Holaluz que cotiza en BME Growth es una comercializadora de energía renovable que podría ser protagonista debido al posible interés para crear grupos de energía verde.
